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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

期限： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“今年的上6个月批发点国际保险业务受制造链几个方面拖累，但预估仍可受惠于木浆人工直接费用从下向上，再创新高上6个月营收涨幅仅2%，而首季则呈负涨幅。”这个银行看作，上6个月卫生纸国际保险业务管理利润空间率将见顶，达15.1%，并驱动利润同期相比升27%。下6个月这个银行预估销售业务人工直接费用比列将为14%，同期相比紧缩1.4个同比倍增，并影响利润涨幅快速至33.5%，而营收涨幅则led光通量14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安世界在餐巾纸项目部门流程上主要表现“优异”，从明年4月发布的的财务报表中就可知道：受餐巾纸项目部门流程卖和其它的项目部门流程金币推动，2020年恒安世界工作绩效达224.93亿，环比上涨期期9.6%；经验成本 空间达56.8亿，环比上涨期期4.6%；纯成本 空间39.07亿，环比上涨期期2.8%。监事会成员会即日起中后期派息每股收益1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至17年底，恒安投资控股公司造纸技术总的生产能力达142亿立方米。湿抽餐巾纸业务领域除去一直主推的颇受交易者热情接待的超小形木箱湿抽餐巾纸外，也推新湿厕纸及产品婴儿婴儿湿巾、消毒剂婴儿婴儿湿巾，进两步寻找中我国国内地湿抽餐巾纸股票市场上占有率，随时确保和随意在中我国国内地湿抽餐巾纸股票市场上的邻导影响。  
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